Pour une raison dont personne ne se souvient vraiment, lorsque les économistes parlent de taux d’intérêt, ils se retrouvent invariablement en référence à des espèces d’oiseaux.
Ils qualifient de « colombes » ceux qui sont largement favorables à une baisse des taux d’intérêt. Ceux qui souhaitent des coûts d’emprunt plus élevés sont des « faucons ».
Les analystes de la City de Londres établissent des diagrammes représentant les neuf membres du Comité de politique monétaire de la Banque, indiquant le nombre d’oiseaux présents à chaque réunion.
Ceux qui penchent invariablement vers des taux plus élevés sont des perma-hawks ou des Uber-hawks et ceux de l’autre côté sont des perma-colombes ; une annonce qui surprend dans un sens est « accommodante » ou « belliciste », et ainsi de suite.
Lors de la dernière réunion, le comité comptait deux faucons (Catherine Mann et Jonathan Haskel, qui ont tous deux voté pour une augmentation des taux) et une colombe (Swati Dhingra, qui a voté pour une baisse). Deux faucons contre une colombe. Le reste du comité a voté en faveur du maintien des taux inchangés et c’est tout.
Cette fois-ci, les faucons ont fui la tour (si telle est la terminologie appropriée), Mann et Haskel votant non pas pour augmenter les taux mais pour les laisser en suspens. Cela laisse une colombe.
En d’autres termes, dans la kremlinologie des taux d’intérêt, tout d’un coup, une baisse des taux d’intérêt se rapproche d’un peu plus.
À l’heure actuelle, les marchés estiment que cela pourrait arriver dès juin, et certains économistes pensent qu’il existe une chance extérieure que cela arrive en mai.
Il s’agit simplement de savoir avec quelle rapidité les neutres deviendront conciliants. Et toutes ces bêtises à propos des oiseaux démentent une histoire plus simple, moins aviaire.
L’inflation – le principal objectif de la Banque – est en baisse. Cela ne signifie pas, comme vous le savez déjà, que les prix eux-mêmes baissent ; ils restent obstinément plus élevés qu’ils ne l’étaient il y a quelques années.
Mais ils augmentent au moins moins vite, et c’est ce qui importe à la Banque.
En avril prochain, l’inflation pourrait même tomber jusqu’à l’objectif de 2 % fixé par la Banque. D’autres banques centrales dans le monde sont également prêtes (la Réserve fédérale et la Banque centrale européenne) à réduire leurs taux et certaines (la Banque nationale suisse) l’ont déjà fait. Et comme beaucoup d’oiseaux, la Banque d’Angleterre a tendance à évoluer avec le reste du troupeau monétaire.
Tout cela pour dire qu’on aurait pu croire que rien ne s’était passé aujourd’hui. Et dans un sens, c’est vrai. Tel un cygne glissant sur l’eau, la Banque semble, en surface, ne faire que très peu de choses.
Mais sous la surface, les jambes bougent, manœuvrent et préparent le terrain pour une baisse des taux d’intérêt. Et c’est assez d’analogies avec les oiseaux pour une journée.