Le forum de discussion en ligne Reddit a fait une offre inhabituelle à certains de ses principaux utilisateurs à l’approche d’une introduction en bourse prévue cette semaine. Au lieu de vendre ses actions exclusivement à de gros investisseurs, comme c’est généralement le cas lors des introductions en bourse, elle a également invité certains de ses utilisateurs fervents à y souscrire.
Avec cette décision, Reddit a rejoint un mouvement restreint mais croissant d’entreprises souhaitant être plus démocratiques dans la manière dont elles attribuent leurs actions introduites en bourse. L’idée est de récompenser les utilisateurs et clients fidèles en leur permettant d’investir dans une introduction en bourse, s’ils le souhaitent, aux côtés des gros chats.
« Ce n’est pas très courant, mais à mesure que les marchés évoluent, le processus d’introduction en bourse va évoluer », a déclaré Cody Slach, directeur général principal de Gateway Group, une société de conseil en relations avec les investisseurs et en relations publiques. « Le public institutionnel a dominé cet espace dans le passé, mais avec la montée en puissance de l’investissement de détail, il est difficile d’ignorer que cette partie du marché est en croissance, intelligente et attentionnée. »
Au cours des cinq dernières années, parmi les entreprises qui ont mis en œuvre des programmes d’actions dirigées similaires à celui de Reddit, citons Uber, qui a permis à certains de ses chauffeurs de participer à son introduction en bourse. Pendant ce temps, Airbnb a autorisé certains hôtes à acheter des actions lors de son introduction en bourse, et la chaîne de restaurants Cava a laissé ses membres les plus récompensés participer à l’accord.
Reddit, dont les actions devraient commencer à être négociées le 21 mars, offrira à ses utilisateurs jusqu’à 1,76 million d’actions, soit 8 % du total des actions disponibles lors de l’introduction en bourse, au prix d’introduction prévu de 31 à 34 dollars. Le montant représente 1% du total des actions de la société. Les utilisateurs de Reddit, connus sous le nom de Redditors, ont pu passer des commandes d’actions mardi avant de commencer à négocier publiquement.
Cependant, la question de savoir si les Redditors achèteront réellement le stock est encore en suspens. Ceux qui ont posté en ligne sur cette option disent en grande partie qu’ils ne sont pas intéressés. C’est « un investissement trop risqué et volatil », a déclaré un utilisateur de Reddit avec le nom d’utilisateur @kokoromelody.
Un autre, @lilabeen, a écrit : « Reddit est un espace puissant pour la communauté mais (je ne suis) pas sûr de croire au potentiel à long terme de la plateforme en termes de revenus », citant les ventes publicitaires comme un combat continu pour l’entreprise.
Le forum de discussion en ligne génère la quasi-totalité de ses revenus grâce à la publicité et, après 20 ans d’activité, il n’est toujours pas rentable. Reddit prévoit d’utiliser les fonds de son introduction en bourse pour étendre ses opérations publicitaires, mais il a également reconnu « un historique de pertes nettes » qui pourrait présager des pertes continues à l’avenir, selon son dossier auprès de la Securities and Exchange Commission. L’incapacité d’attirer de nouveaux annonceurs, la perte d’annonceurs existants ou une réduction des dépenses publicitaires pourraient nuire à l’entreprise et avoir un impact sur le cours de l’action.
Reddit a refusé de commenter.
D’autres Redditors ont admis qu’ils pouvaient acheter des actions « juste pour le plaisir », comme c’est le cas de l’utilisateur @lily-de-valley. Cet utilisateur a prédit que les membres de WallStreetBets – un groupe de Redditors qui se sont organisés pendant la pandémie pour faire brièvement monter en flèche les actions de sociétés en difficulté comme GameStop – pourraient faire grimper le cours de l’action de Reddit immédiatement après l’introduction en bourse.
En plus d’offrir aux Redditors la possibilité d’acheter des actions introduites en bourse, Reddit a rendu ses informations boursières accessibles là où ils se sentent le plus à l’aise. En plus de créer le centre typique de relations avec les investisseurs sur son site Web, Reddit a créé un sous-reddit dans lequel il prévoit de publier des actualités, des communiqués de résultats et des informations sur les appels de résultats. Dans le subreddit, tout Redditor, qu’il possède ou non des actions, peut poser des questions aux dirigeants de l’entreprise avant les appels sur les résultats. La société hébergera également des « AMA » – ou des publications « demandez-moi n’importe quoi », un format auquel les Redditors sont habitués – pour que l’équipe de direction puisse répondre aux questions financières.
« Reddit est une question de communauté », a déclaré Rosebud Nau, avocat spécialisé en marchés de capitaux et associé chez Haynes Boone. « On pourrait se demander si l’introduction en bourse changera la nature de Reddit et quel impact cela pourrait avoir sur la communauté. Peut-être que donner aux gens la possibilité de participer contribue à maintenir ce sentiment de communauté.
Les risques et les avantages des programmes d’actions dirigés
Les entreprises ont généralement réservé des programmes d’actionnariat dirigé à leurs dirigeants et aux membres de leur conseil d’administration, les étendant parfois à leur famille, leurs amis et leurs employés. De telles offres visent à donner aux salariés un intérêt dans l’entreprise et à reconnaître – et potentiellement récompenser – les parties prenantes importantes. Les amis et la famille des dirigeants bénéficient par exemple de cette possibilité depuis plus de 20 ans.
Proposer un programme d’actions dirigé dans le cadre d’une introduction en bourse peut toutefois être risqué pour les entreprises. Dans certains cas, les actions introduites en bourse subissent un coup après le début de la négociation publique, ce qui signifie que les nouveaux actionnaires risquent de perdre de l’argent dès le départ.
« Si le cours de l’action augmente et que (les utilisateurs sont) en mesure de vendre avec profit, vous avez récompensé ces personnes qui comptent pour vous », a déclaré Nau. Fortune. « D’un autre côté, si le cours de l’action baisse, vous pourriez générer de l’animosité parmi ceux qui ont participé, certains de vos clients ou utilisateurs les plus fidèles. »
Un danger vient de la décision de Reddit de permettre aux Redditors qui participent au programme d’actions dirigées de vendre leurs actions immédiatement après l’introduction en bourse, selon les experts. De nombreux premiers investisseurs dans une entreprise, y compris ses propres dirigeants, n’ont pas le droit de vendre leurs actions pendant une certaine période, généralement entre 30 et 60 jours, après une introduction en bourse. Cette pratique vise à protéger les personnes qui achètent des actions lors de l’introduction en bourse ou juste après en empêchant un déluge soudain de ventes d’actions qui pourrait faire baisser le cours de l’action.
« Les actions immédiatement revendues sur le marché augmentent la volatilité des actions de Reddit », a déclaré Taylor Wirth, avocat spécialisé en valeurs mobilières et associé chez Barnes & Thornburg. S’il y a une hausse du titre, par exemple, un grand groupe de Redditors peut vouloir vendre ses actions pour réaliser un profit plutôt que de les conserver pour un potentiel de gains à long terme. Une vente massive pourrait alors faire chuter le prix.
Reddit a « probablement effectué des analyses selon lesquelles même si les 8 % (des nouvelles actions vendues) inondaient le marché en même temps, ils pourraient prendre des contre-mesures et contrôler cela », a déclaré Nau. Fortune. « Ou peut-être qu’ils ont décidé qu’ils étaient prêts à prendre ce risque parce qu’ils croient en la façon dont l’entreprise va se comporter. Même s’il y a une baisse à court terme, ils pourraient s’intéresser à des perspectives à plus long terme. »
Les bénéfices des investisseurs sur les programmes d’actions dirigés ont été mitigés ces dernières années. L’exemple le plus performant est peut-être Airbnb, qui a offert des actions à certains hôtes basés aux États-Unis lors de son introduction en bourse en 2020 pour 68 $. Le titre a immédiatement commencé à se négocier à plus du double du prix d’introduction, et il se situe désormais à environ 163 dollars, grâce aux solides performances financières de l’entreprise et à la forte demande de voyages post-pandémique.
Cependant, la navigation n’est pas toujours fluide et les retours rapides. Uber, introduit en bourse en 2019, a permis à certains conducteurs d’acheter des actions pour 45 $. Mais l’action a débuté en dessous du prix d’introduction et est restée autour ou en dessous de 45 dollars pendant un an et demi, tombant parfois jusqu’à 20 dollars en raison de pertes importantes et de ralentissements liés à la pandémie. Les conducteurs qui détenaient leurs actions constatent enfin des gains significatifs – en partie grâce à un nouveau programme de rachat d’actions mis en œuvre par l’entreprise – avec des actions désormais à 76 $.
Ceux qui ont participé au programme d’actions dirigé et détenaient leurs actions pour le constructeur de véhicules électriques Rivian voient cependant le contraire se produire. Rivian a proposé des actions lors de son introduction en bourse en 2021 à 78 $ aux clients qui avaient précommandé ses camions et SUV électriques. Après le premier jour de négociation, les actions ont clôturé à près de 101 $, puis ont grimpé à 179 $ la semaine suivante. Mais la lenteur de la production et la faible demande pour les voitures de la société ont entraîné une forte baisse du titre, qui ne vaut désormais que 11 dollars.
Toutes les sociétés introduites en bourse ne proposent pas de programmes d’actions dirigées à leurs utilisateurs, mais peuvent plutôt décider de faire un autre type de geste. DoorDash, qui est devenu public en 2020, n’a pas proposé d’actions au prix d’introduction en bourse à ses chauffeurs-livreurs, mais leur a plutôt accordé des bonus en espèces dans les mois qui ont suivi son entrée sur le marché public. Lorsque Instacart, un autre service de livraison de nourriture, est devenu public l’année dernière, il a proposé des actions introduites en bourse à certaines personnes non divulguées sélectionnées par la direction, mais pas aux clients ou aux chauffeurs-livreurs.
Turo, un marché d’autopartage qui devrait être rendu public plus tard cette année, a déclaré qu’il proposerait des actions au prix d’introduction en bourse à certains utilisateurs qui louent leurs véhicules personnels via le service, selon son dossier auprès de la SEC.
Quoi qu’il en soit, l’introduction en bourse de Reddit ferait suite à une sécheresse de deux ans dans les entreprises technologiques nouvellement publiques causée par l’incertitude économique et la pandémie. La réouverture des vannes des introductions en bourse pourrait dépendre de la performance des actions nouvellement publiques de Reddit.
Le fait que Reddit ne soit pas rentable « me fait un peu peur », a déclaré Slach. Mais si Reddit peut montrer au marché qu’il peut gagner de l’argent, son action sera en bonne position pour augmenter et peut-être encourager davantage d’entreprises à essayer des programmes de partage dirigés pour leurs utilisateurs et clients, a-t-il déclaré. Fortune.
« Si cette chose se négocie bien, d’autres pourraient s’intéresser à l’efficacité de ce programme d’actions dirigées, et peut-être qu’il deviendra une chose plus standard », a déclaré Slach.