Parité des taux d’intérêt non couverts (UIP) : définition et calcul

Qu’est-ce que la parité des taux d’intérêt non couverte (UIP) ?

La théorie de la parité des taux d’intérêt non couverte (UIP) stipule que la différence des taux d’intérêt entre deux pays sera égale à la variation relative des taux de change des devises au cours de la même période. Il s’agit d’une forme de parité des taux d’intérêt (IRP) utilisée parallèlement à la parité des taux d’intérêt couverte. Si la relation de parité des taux d’intérêt non couverte ne tient pas, il existe alors une opportunité de réaliser un profit sans risque en utilisant l’arbitrage de devises ou l’arbitrage de change.

Points clés à retenir

La parité des taux d’intérêt non couverte (UIP) est une équation fondamentale en économie qui régit la relation entre les taux d’intérêt étrangers et nationaux et les taux de change.
Le principe de base de la parité des taux d’intérêt est que, dans une économie mondiale, le prix des biens devrait être le même partout (loi du prix unique) une fois pris en compte les taux d’intérêt et les taux de change.
L’UIP peut être comparé à la parité des taux d’intérêt couverte, qui implique l’utilisation de contrats à terme pour couvrir les taux de change pour les traders de forex.

Parité des taux d’intérêt non couverte

La formule pour la parité non couverte des taux d’intérêt est la suivante :

$\begin{aligned} &F_0=S_0\frac{1+i_c}{1+i_b}\\ &\textbf{où :}\\ &F_0=\text{Taux à terme}\\ &S_0=\text{Taux au comptant}\ \ &i_c=\text{Taux d’intérêt dans le pays }c\\ &i_b=\text{Taux d’intérêt dans le pays }b \end{aligned}$

Comment calculer la parité des taux d’intérêt

La parité non couverte des taux d’intérêt repose sur la théorie selon laquelle les pays où les taux d’intérêt sont élevés ont tendance à avoir des monnaies qui se déprécient souvent. Ceci est calculé à l’aide de la formule ci-dessus, qui prend le taux de change au comptant entre les deux monnaies et le multiplie par le taux d’intérêt d’un pays, divisé par le taux d’intérêt du deuxième pays.

En théorie, le taux de change au comptant attendu sera égal à l’écart entre les taux d’intérêt des deux pays.

Toutefois, si cela ne se matérialise pas, les investisseurs peuvent réaliser des bénéfices en contractant un emprunt dans une devise à faible taux d’intérêt et en l’utilisant pour acheter une devise à taux d’intérêt élevé.

Une devise avec un taux d’intérêt inférieur se négociera avec une prime à terme par rapport à une devise avec un taux d’intérêt plus élevé. Par exemple, le dollar américain se négocie généralement avec une prime à terme par rapport au dollar canadien ; à l’inverse, le dollar canadien se négocie à terme avec une décote par rapport au dollar américain.

Que vous dit la parité non couverte des taux d’intérêt ?

Les conditions de parité des taux d’intérêt non couvertes se composent de deux flux de rendement, l’un provenant du taux d’intérêt du marché monétaire étranger sur l’investissement et l’autre provenant de la variation du taux au comptant des devises étrangères. En d’autres termes, la parité des taux d’intérêt non couverts suppose un équilibre des changes, ce qui implique que le rendement attendu d’un actif national (c’est-à-dire un taux sans risque comme un bon du Trésor américain ou un bon du Trésor) sera égal au rendement attendu d’un actif étranger. actif après ajustement pour tenir compte de la variation des taux de change au comptant.

Lorsque la parité des taux d’intérêt non couverte est maintenue, il ne peut y avoir de rendement excédentaire obtenu en prenant simultanément une position longue sur un investissement en devise à plus haut rendement et en vendant à découvert un autre investissement en devise à faible rendement ou un écart de taux d’intérêt. La parité des taux d’intérêt non couverte suppose que le pays ayant le taux d’intérêt le plus élevé ou le rendement du marché monétaire sans risque connaîtra une dépréciation de sa monnaie nationale par rapport à la monnaie étrangère.

L’UIP est lié à ce que l’on appelle la « loi du prix unique », qui est une théorie économique selon laquelle le prix d’un titre, d’une marchandise ou d’un produit identique négocié n’importe où dans le monde devrait avoir le même prix, quel que soit le lieu où se situent les taux de change. sont pris en considération – s’ils sont négociés sur un marché libre sans restrictions commerciales.

La « loi du prix unique » existe parce que les différences entre les prix des actifs dans différents endroits devraient finalement être éliminées en raison des opportunités d’arbitrage. La théorie de la loi des prix uniques est à la base du concept de parité de pouvoir d’achat (PPA). La parité de pouvoir d’achat stipule que la valeur de deux monnaies est égale lorsqu’un panier de biens identiques a le même prix dans les deux pays. Il s’agit d’une formule qui peut être appliquée pour comparer des titres sur des marchés qui se négocient dans différentes devises. Étant donné que les taux de change peuvent varier fréquemment, la formule peut être recalculée régulièrement pour identifier les erreurs de prix sur divers marchés internationaux.

La différence entre la parité des taux d’intérêt couverte et la parité des taux d’intérêt non couverte

La parité d’intérêt couverte (CIP) consiste à utiliser des contrats à terme ou à terme pour couvrir les taux de change, qui peuvent ainsi être couverts sur le marché. Pendant ce temps, la parité des taux d’intérêt non couverte (UIP) implique la prévision des taux et ne couvre pas l’exposition au risque de change – c’est-à-dire qu’il n’y a pas de contrats de taux à terme et qu’elle utilise uniquement le taux au comptant attendu.

Il n’y a pas de différence théorique entre la parité des taux d’intérêt couverts et non couverts lorsque les taux au comptant à terme et attendus sont les mêmes.

Limites de la parité d’intérêt non couverte

Il n’existe que peu de preuves à l’appui de l’UIP, mais les économistes, les universitaires et les analystes l’utilisent encore comme cadre théorique et conceptuel pour représenter les modèles d’attentes rationnelles. L’UIP repose sur l’hypothèse que les marchés des capitaux sont efficaces.

Des preuves empiriques ont montré qu’à court et à moyen terme, le niveau de dépréciation de la monnaie à rendement plus élevé est inférieur aux implications d’une parité des taux d’intérêt non couverte. Bien souvent, la monnaie à plus haut rendement s’est renforcée au lieu de s’affaiblir.

Qu’est-ce que la parité des taux d’intérêt en termes simples ?

La parité des taux d’intérêt prend en compte deux éléments essentiels : le taux de change entre deux pays et le taux d’intérêt de chaque devise. La parité des taux d’intérêt est une théorie qui suggère que la différence entre ces deux pays est égale aux variations du taux de change sur une période donnée.

Quels sont les deux types de parité des taux d’intérêt ?

Les deux principaux types de parité des taux d’intérêt sont couverts et non couverts. Couvert inclut l’utilisation de contrats à terme ou à terme destinés à couvrir les taux de change et à servir de couverture. Non couvert n’implique pas ces contrats à terme pour couvrir le risque de change, mais utilise plutôt les taux au comptant attendus.

Qu’impliquerait un arbitrage d’intérêts non couverts ?

L’arbitrage d’intérêts non couvert implique que les investisseurs en devises peuvent réaliser des bénéfices en contractant un emprunt dans une devise à faible taux d’intérêt et en achetant une devise étrangère à taux d’intérêt élevé.

L’essentiel

La parité non couverte des taux d’intérêt repose sur la théorie selon laquelle les taux de change atténuent les écarts entre les taux d’intérêt de deux pays différents. Cependant, cette théorie n’est pas toujours valable. Des facteurs macroéconomiques, tels que la politique monétaire, les distorsions des marchés des changes et les horizons temporels, peuvent affecter la validité de cette théorie.

Pour cette raison, les investisseurs peuvent profiter de cette opportunité pour gagner de l’argent en contractant un emprunt dans une monnaie nationale à faible taux d’intérêt et en achetant une devise étrangère à des taux plus élevés, car les imperfections du marché et d’autres facteurs affectent le mouvement des devises.